Então, teremos uma parada de desfile de fitas para celebrar a vitória sobre a inflação? Acho que não, mas parece que conseguimos. A medida preferida pelo Fed (Federal Reserve) para os preços ao consumidor subiu apenas 2,2% no último ano, muito perto da meta de inflação de 2%. E chegamos lá sem a recessão que muitos economistas previram —na verdade, a economia dos Estados Unidos cresceu 6% nos últimos dois anos, mesmo com a inflação despencando.
Mas essa vitória poderia ser desperdiçada. E é muito provável que seja se Donald Trump vencer a eleição presidencial.
Verdade, não sabemos exatamente o que Trump faria no cargo. Quando pressionado sobre questões de política, mesmo as mais simples, ele muitas vezes se desliga de uma maneira que Kamala Harris e Joe Biden nunca conseguiriam.
Por exemplo, na sexta-feira (27), quando um participante de um de seus eventos de campanha perguntou o que ele faria para manter os empregos na indústria automobilística em Michigan, Trump —que no sábado se referiu a Biden e Harris como “mentalmente incapacitados”— começou sua resposta assim:
“Então, basicamente, como temos dito e o que quero fazer é ser capaz de —olha, seu negócio, anos atrás, nesta área, fui homenageado como o homem do ano. Foi talvez há 20 anos. Ah, e as notícias falsas ouviram falar disso, disseram que nunca aconteceu.”
A alegação não passa na verificação de fatos da CNN, mas para Trump, isso não é nada novo. Mais importante é que sua resposta a uma pergunta sincera de um americano preocupado foi divagar sobre si mesmo. (Também, suponho, nada de novo.)
Mas Trump consistentemente defendeu altos impostos sobre importações —algo que, contrariando suas afirmações, acabaria sendo repassado aos consumidores—, deportação em massa de trabalhadores imigrantes em situação ilegal no país e o fim da independência do Fed, todos os quais aumentariam a inflação.
Entre os economistas recentemente pesquisados pelo Financial Times e pela University of Chicago Booth School of Business, 70% achavam que as políticas de Trump seriam mais inflacionárias do que as de Harris; apenas 3% pensavam o contrário.
Quão inflacionária seria a “trumponomics”? Um novo estudo do Peterson Institute for International Economics tenta quantificar o efeito provável e estima que, dependendo do grau em que as políticas de Trump sobre tarifas, o Fed e, em particular, a imigração sejam promulgadas, aumentariam a inflação entre cerca de 4 e 7 pontos percentuais acima da linha de base —uma inflação de cerca de 6% a 9%.
Você deveria acreditar nesses números? Os modelos econômicos não são exatamente conhecidos pela precisão das previsões. Mas há uma maneira de pensar sobre essa questão que torna os números de Peterson bastante plausíveis: a “trumponomics” poderia criar perturbações econômicas semelhantes às causadas pela pandemia de coronavírus. Portanto, faz sentido que o resultado seja um aumento na inflação comparável ao que vimos em 2021 e 2022.
Aqui está o que quero dizer: muitos economistas concordam agora com a análise feita em agosto pelo presidente do Fed, Jerome Powell, que atribuiu grande parte do aumento da inflação aos efeitos colaterais da pandemia. Preocupações com a saúde pública levaram a uma grande, embora temporária, queda na força de trabalho, o que por sua vez causou escassez generalizada de mão de obra, com vagas de emprego não preenchidas superando em muito o número de pessoas em busca de trabalho.
Uma mudança repentina da demanda de serviços para bens sobrecarregou as cadeias de suprimentos —lembra de todos aqueles navios cargueiros navegando de um lado para o outro na costa, esperando uma chance de descarregar?— criando escassez de muitos itens e preços disparados. A inflação só caiu depois que essas perturbações diminuíram.
Agora pense no que Trump está contemplando. A captura de milhões de trabalhadores estrangeiros causaria uma redução imediata e significativa na oferta de mão de obra. Tarifas aumentariam o custo de bens importados tão certamente quanto os custos de transporte e a capacidade portuária inadequada fizeram em 2021 e 2022. A “trumponomics” seria, poderíamos dizer, uma praga para a economia.
Na verdade, eu me pergunto se as estimativas do Peterson são muito baixas. Elas se baseiam na suposição de que apenas imigrantes sem status legal permanente seriam pegos em uma futura rede de deportação. Mas, dados os ataques feios que temos visto contra migrantes legais em lugares como Springfield, Ohio, parece plausível, se Trump conseguir o que quer, que muitos residentes legais também sejam detidos.
Mais uma coisa: o pico de inflação pós coronavírus acabou sendo transitório, embora tenha durado mais do que muitas pessoas, inclusive eu, esperavam. Mas por que a inflação caiu sem uma recessão? Uma razão importante foi que as expectativas de inflação de médio prazo nunca subiram muito, pelo menos em parte porque o Fed mostrou que estava disposto a elevar as taxas de juros drasticamente para evitar uma repetição dos anos 1970.
Aliás, eu não discuti contra os aumentos das taxas do Fed, mesmo pensando que a inflação foi principalmente causada pela pandemia, precisamente porque acreditei que era importante manter as expectativas ancoradas. E a administração Biden não pressionou o Fed para manter as taxas baixas, mesmo que o dinheiro apertado corresse o risco de causar uma recessão politicamente prejudicial.
Você acha que Trump mostraria uma restrição semelhante se o Fed aumentasse as taxas para combater a inflação que suas políticas causariam? Eu não. E a probabilidade de que ele politizasse a política monetária significa que o “trumpflation” poderia facilmente se tornar enraizado de uma forma que o “covid-flation” nunca fez, levando a uma inflação estagnada de longo prazo.
Muitos eleitores ainda acreditam que Trump faria um trabalho melhor do que Harris na economia, embora sua vantagem na questão da inflação tenha em grande parte desaparecido. Mas as pessoas que analisaram suas ideias de políticas reais acreditam que elas são um desastre inflacionário esperando para acontecer.
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